電子行業4Q17LGD營運點評及供應鏈分析：預計1Q18面板ASP趨穩

　　LGD4Q17營收7.1萬億韓元，略高于華爾街一致預測(前一日)3.1%，毛利12.3%，低于華爾街一致預期12.5%ASPCMS批量添加欄目，公司面板庫存水平改善。LGD4Q17營收7.1萬億韓元，環比增2.19%，同比下降10.2%，年末季節性需求提高拉動TV出貨增長是公司營收環比成長主要原因，同比下滑主要受到面板價格持續低迷影響，公司面板整體ASP同比下降11.6%。由于公司先行計提了大量研發及宣傳費用，4Q17利潤下滑明顯ASPCMS批量刪除關鍵詞，毛利下滑至12.3%(3Q17為18%)，凈利潤率0.6%(3Q17為6.84%)，公司預計1Q18成本費用將恢復至正常水平。公司預計，由于需求季節性回調，1Q18出貨量將環比下降5%~10%，但ASP將在1Q18末趨于穩定，2018年計劃資本支出將增長至9萬億韓元(2017年為7萬億)ASPCMS批量更新文章。

　　4Q17LGD筆記本/平板業務環比趨暖，同比上升28.0%，其他各業務同比下降5.7%~18.1%，4Q17公司面板出貨量環比增6.9%，ASP環比小幅下降1.8%，預計1Q18ASP趨穩。4Q17需求回升ASPCMS批量助手 ，增長動力來自于包括中國在內的新興市場，同時，公司供給增長平坦，因而庫存水平有所改善。受益于差異化產品組合，即使在ASP較低的大尺寸面板出貨量增加的情況下，ASP環比僅小幅下降1.8%。公司認為ASP下降的剛性模式有所打破，預計1Q18ASP下降放緩，季末價格趨穩，中國10.5代線的量產進度將重點影響2Q18ASP走勢。

　　公司計劃2017~2020年累計投資20萬億韓元于OLED面板產線，預計OLED8.5代及E6將在2H19實現量產。公司計劃投入20萬億韓元以支持OLED業務發展，2018年CapEx計劃為9萬億韓元。公司預計，中國的OLED8.5代線及E6線有望于2H19實現量產，故而2019年CapEx將達峰值，量產后CapEx將有所回落。此外，OLEDE615K線將在3Q18率先量產，E5生產情況尚不明確。2017年公司OLEDTV出貨量170萬件，2018年OLEDTV出貨將達250~280萬件，ASP或將因大尺寸面板出貨而有所下降，但公司將重點考慮利潤水平