電子行業(yè)4Q17LGD營(yíng)運(yùn)點(diǎn)評(píng)及供應(yīng)鏈分析：預(yù)計(jì)1Q18面板ASP趨穩(wěn)

　　LGD4Q17營(yíng)收7.1萬(wàn)億韓元，略高于華爾街一致預(yù)測(cè)(前一日)3.1%，毛利12.3%，低于華爾街一致預(yù)期12.5%ASPCMS批量添加欄目，公司面板庫(kù)存水平改善。LGD4Q17營(yíng)收7.1萬(wàn)億韓元，環(huán)比增2.19%，同比下降10.2%，年末季節(jié)性需求提高拉動(dòng)TV出貨增長(zhǎng)是公司營(yíng)收環(huán)比成長(zhǎng)主要原因，同比下滑主要受到面板價(jià)格持續(xù)低迷影響，公司面板整體ASP同比下降11.6%。由于公司先行計(jì)提了大量研發(fā)及宣傳費(fèi)用，4Q17利潤(rùn)下滑明顯ASPCMS批量刪除關(guān)鍵詞，毛利下滑至12.3%(3Q17為18%)，凈利潤(rùn)率0.6%(3Q17為6.84%)，公司預(yù)計(jì)1Q18成本費(fèi)用將恢復(fù)至正常水平。公司預(yù)計(jì)，由于需求季節(jié)性回調(diào)，1Q18出貨量將環(huán)比下降5%~10%，但ASP將在1Q18末趨于穩(wěn)定，2018年計(jì)劃資本支出將增長(zhǎng)至9萬(wàn)億韓元(2017年為7萬(wàn)億)ASPCMS批量更新文章。

　　4Q17LGD筆記本/平板業(yè)務(wù)環(huán)比趨暖，同比上升28.0%，其他各業(yè)務(wù)同比下降5.7%~18.1%，4Q17公司面板出貨量環(huán)比增6.9%，ASP環(huán)比小幅下降1.8%，預(yù)計(jì)1Q18ASP趨穩(wěn)。4Q17需求回升ASPCMS批量助手 ，增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)，同時(shí)，公司供給增長(zhǎng)平坦，因而庫(kù)存水平有所改善。受益于差異化產(chǎn)品組合，即使在ASP較低的大尺寸面板出貨量增加的情況下，ASP環(huán)比僅小幅下降1.8%。公司認(rèn)為ASP下降的剛性模式有所打破，預(yù)計(jì)1Q18ASP下降放緩，季末價(jià)格趨穩(wěn)，中國(guó)10.5代線的量產(chǎn)進(jìn)度將重點(diǎn)影響2Q18ASP走勢(shì)。

　　公司計(jì)劃2017~2020年累計(jì)投資20萬(wàn)億韓元于OLED面板產(chǎn)線，預(yù)計(jì)OLED8.5代及E6將在2H19實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司計(jì)劃投入20萬(wàn)億韓元以支持OLED業(yè)務(wù)發(fā)展，2018年CapEx計(jì)劃為9萬(wàn)億韓元。公司預(yù)計(jì)，中國(guó)的OLED8.5代線及E6線有望于2H19實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，故而2019年CapEx將達(dá)峰值，量產(chǎn)后CapEx將有所回落。此外，OLEDE615K線將在3Q18率先量產(chǎn)，E5生產(chǎn)情況尚不明確。2017年公司OLEDTV出貨量170萬(wàn)件，2018年OLEDTV出貨將達(dá)250~280萬(wàn)件，ASP或?qū)⒁虼蟪叽缑姘宄鲐浂兴陆担緦⒅攸c(diǎn)考慮利潤(rùn)水平