4Q17公司QTL營收環比增長7.7%，同比減少28.3%，預計1Q18QTL營收小幅下滑

　　4Q17公司QTL營收13億美元，營收占比21.4%，蘋果訴訟案的負面影響在短期內難以消除，但3G/4G設備ASP上漲以及9月份以來中國OEM市場的強勁需求弱化了其負面影響，帶動營收環比增長7.7%。1Q18是公司QTL業務的傳統旺季（Q4是Apple的出貨旺季，相應的授權費計入日歷Q1），但由于訴訟案件的部分影響，公司預計1Q18QTL營收11.5~13.5美元，中值環比下降4%。

　　4Q17QCT業務營收好于預期，1Q18營收下行壓力較大，市場需求下調是主要原因。

　　4Q17QCT業務營收47.0億美元，同比增長14.7%，MSM芯片出貨2.4億片，同比增長9.2%，好于預期。公司預計，1Q18MSM芯片出貨1.7~1.9億片，環比下降19.8%~28.3%，同比持平，增速放緩，除去傳統季節性因素，主要原因可以確定為：單一客戶基帶芯片訂單下滑以及中國OEM廠商調庫存導致訂單顯著下降。此外，高通下調了2018年3G/4G設備出貨預期，中值增速或降至7%，但看好中高端機型ASP上升。

　　4Q17高通業務和營運點評及供應鏈分析(電子行業)：預計1Q18 MSM出貨同比持平 全年出貨、ASP喜憂參半

　　在華天科技深度報告二中我們提到，我們陸續建立起了電子/半導體產業周期分析、產業估值比較、規范可跟蹤的個股業績分解和盈利預測，以及基于財務的價值鏈、供應鏈和公司治理分析框架。我們亦提到，后面的工作將基于以上的體系泛化研究，和添加邊角，其中較為重要的邊角即海外電子供應鏈和標的研究

　　當前A 股市場較為關系型1Q18 電子/半導體供應鏈淡季調整的幅度，以及2018 年電子/半導體景氣持續性，我們希望從4Q17 海外重要公司季報對1Q18 以及2018 財年業績的指引導找到部分答案。本篇報告我們對高通（QCOM.O）4Q17（1Q18 財季）和1Q18（2Q18 財季）指引進行剖析和整理。

　　高通財政4Q17 營收60.68 億美元，略超華爾街預期，毛利56.1%。高通財政4Q17（對應1Q18 財季）營收60.68 億美元ASPCMS批量上傳內容，同比微增1.2%，環比增長2.8%，略超華爾街預期（前一日）2.31%，MSM 及中國市場授權費收入好于預期是主要原因。4Q17 毛利率為56.1%，略低于預期0.73%。公司預計1Q18 營收將達48~56 億美元，中值環比下降14.3%，主要原因有二：一是手機市場存貨高企導致淡季效應大于往年，二是短期內蘋果訴訟案對QTL 營收的負面影響仍然無法消除。

　　4Q17 公司QTL 營收環比增長7.7%，同比減少28.3%ASPCMS批量刪除關鍵詞，預計1Q18QTL 營收小幅下滑。

　　4Q17 公司QTL 營收13 億美元ASPCMS批量添加產品，營收占比21.4%，蘋果訴訟案的負面影響在短期內難以消除，但3G/4G 設備ASP 上漲以及9 月份以來中國OEM 市場的強勁需求弱化了其負面影響，帶動營收環比增長7.7%。1Q18 是公司QTL 業務的傳統旺季（Q4 是Apple 的出貨旺季，相應的授權費計入日歷Q1），但由于訴訟案件的部分影響，公司預計1Q18 QTL營收11.5~13.5 美元，中值環比下降4%。

　　4Q17 QCT 業務營收好于預期，1Q18 營收下行壓力較大，市場需求下調是主要原因。

　　4Q17 QCT 業務營收47.0 億美元，同比增長14.7%ASPCMS批量更新文章，MSM 芯片出貨2.4 億片，同比增長9.2%，好于預期。公司預計，1Q18 MSM芯片出貨1.7~1.9 億片，環比下降19.8%~28.3%，同比持平，增速放緩，除去傳統季節性因素，主要原因可以確定為：單一客戶基帶芯片訂單下滑以及中國OEM 廠商調庫存導致訂單顯著下降ASPCMS批量添加欄目。此外，高通下調了2018 年3G/4G設備出貨預期，中值增速或降至7%，但看好中高端機型ASP 上升。