美國公募基金養(yǎng)老型產(chǎn)品設(shè)計(jì)正體現(xiàn)了上述兩個重要特點(diǎn)

　　一方面，養(yǎng)老金投資是個非常長期的過程，所以在投資者持有養(yǎng)老產(chǎn)品的過程中風(fēng)險(xiǎn)偏好也會隨年齡的增加逐步變小，設(shè)計(jì)產(chǎn)品時必須考慮到不同階段的投資者特點(diǎn)。一般將投資過程劃分為三個大的階段：第一階段，距離退休時間比較遠(yuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，希望獲取比較高的收益，此時可以多配置進(jìn)取型的權(quán)益資產(chǎn)；第二階段，投資者逐步接近退休年齡，風(fēng)險(xiǎn)承受能力逐步降低，這個階段的資產(chǎn)配置會減少權(quán)益?zhèn)}位新浪微博信息采集器，趨于穩(wěn)健；第三階段，投資者退休之后需要穩(wěn)定的養(yǎng)老支出，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低，投資以追求當(dāng)期收益的固收類資產(chǎn)為主，追求收益穩(wěn)定。

　　除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面適應(yīng)養(yǎng)老金長期投資的特點(diǎn)，美國在機(jī)制上也推出各項(xiàng)法規(guī)，保障了養(yǎng)老金的長期投資。美國于上世紀(jì)八十年代推出的稅收優(yōu)惠法規(guī)促使了養(yǎng)老資金源源不斷地進(jìn)入資本市場，通過公募基金進(jìn)行長期的養(yǎng)老儲蓄投資；2006年美國的《養(yǎng)老金保護(hù)法案》推出了“合格默認(rèn)投資選擇”（QDIA）機(jī)制，即投資者稅前一定比例的工資會默認(rèn)地進(jìn)入到諸如目標(biāo)日期型基金中，進(jìn)行長期投資。

　　另一方面，養(yǎng)老金投資的目標(biāo)明確，無論是美國養(yǎng)老公募基金中的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金還是目標(biāo)日期基金都體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

　　目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的直接目標(biāo)是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級不同，通常可分為激進(jìn)型、穩(wěn)健型和保守型。在運(yùn)用于個人養(yǎng)老金投資管理上，投資者需要定期判斷自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益需求等有無發(fā)生變化，并在不同風(fēng)險(xiǎn)等級的產(chǎn)品中實(shí)時切換，以期實(shí)現(xiàn)投資者退休時的養(yǎng)老目標(biāo)。

　　通過不同目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金切換來實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老稍顯復(fù)雜，而目標(biāo)日期基金為養(yǎng)老金投資提供了一站式的解決方案，所以美國公募基金養(yǎng)老投資大多以目標(biāo)日期基金的方式來實(shí)現(xiàn)。目標(biāo)日期基金以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老目標(biāo)為設(shè)計(jì)出發(fā)點(diǎn)，滿足養(yǎng)老金長期投資需求。以富達(dá)基金為例，從實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金替代率出發(fā)，結(jié)合投資者的工資收入、定投頻率、通脹等情況，設(shè)計(jì)出一條理想的養(yǎng)老金投資路線。

　　三、設(shè)計(jì)有中國特色的養(yǎng)老目標(biāo)公募基金

　　在美國，目標(biāo)日期型基金是公募基金幫助個人投資者實(shí)現(xiàn)長期養(yǎng)老目標(biāo)的主流方式之一，但是將其直接應(yīng)用于中國市場存在制度和投資兩方面的制約。首先，中國尚未形成如美國稅收優(yōu)惠等鼓勵投資者進(jìn)行個人養(yǎng)老金儲蓄的配套政策。其次新浪微博數(shù)據(jù)采集，作為新興市場國家，中國股市波動率較高，投資者不容易堅(jiān)持長期投資新浪微博內(nèi)容采集助手。

　　如何幫助中國投資者堅(jiān)持長期養(yǎng)老投資？鵬華經(jīng)過反復(fù)論證、深入探索，設(shè)計(jì)出了兼顧長期和短期養(yǎng)老投資目標(biāo)的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品。對于長期養(yǎng)老規(guī)劃，鵬華基金借鑒成熟的目標(biāo)日期基金的設(shè)計(jì)思路，旨在幫助投資者實(shí)現(xiàn)退休后的替代率目標(biāo)；而在短期（最短封閉期或持有期限）內(nèi)，則通過負(fù)債驅(qū)動投資模型盡力實(shí)現(xiàn)目標(biāo)日期基金規(guī)劃的短期養(yǎng)老收益。

　　負(fù)債驅(qū)動投資策略能更好平衡組合的安全性和收益性，在控制組合回撤風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，盡可能實(shí)現(xiàn)預(yù)定的收益目標(biāo)。在歐洲共同基金市場上，以此策略為核心的目標(biāo)到期型基金（Target maturity fund）市場份額逐步擴(kuò)大。以鵬華基金股東之一——歐洲一流基金公司歐利盛為例，2012年其管理的目標(biāo)到期型產(chǎn)品143億歐元，占其共同基金總規(guī)模的27%；到了2017年，其產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)達(dá)到580億歐元，占比達(dá)到60%。歐利盛的產(chǎn)品為鵬華基金設(shè)計(jì)具有“中國特色”的目標(biāo)日期型基金提供了借鑒。

新浪微博信息采集器 　　成為養(yǎng)老目標(biāo)管理人，應(yīng)志存長遠(yuǎn)，而立足當(dāng)前。一方面，要有長期意識，幫助投資者做長期的養(yǎng)老規(guī)劃；另一方面，要結(jié)合中國的現(xiàn)實(shí)情況，努力達(dá)成中短期的投資目標(biāo)。養(yǎng)老金的管理對資產(chǎn)安全性、運(yùn)作規(guī)范性有更高的要求。長期以來，鵬華基金始終將“管社保、助養(yǎng)老”的使命根植于心，在基本養(yǎng)老金和社保管理領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。成熟穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)、完善的風(fēng)控體系以及全方面的中后臺支持，這些條件無疑是鵬華基金未來參與到養(yǎng)老目標(biāo)基金管理的優(yōu)勢所在。