Q3財報悲喜交加是誰薅了阿里電商的羊毛

北京時間11月6日，阿里巴巴對外發(fā)布了截止9月30日的季度業(yè)績報告。阿里自赴港二次之后，年內股價表現(xiàn)優(yōu)于大盤。截止11月6日港股收盤，阿里巴巴全年的股價累漲36.1%，總市值高達6.1萬億港元。

不過在阿里巴巴財報公布后，美股市場其股價小幅下降了2.69%。并且在港股市場，也錄得了一定的下滑，11月6日收跌4.28%，報282港元。那么阿里巴巴這份很新的財報究竟怎么樣？通過結合行業(yè)數據，阿里的主要生態(tài)版圖下都隱藏著怎樣的風險與機遇？

財報數據顯示，阿里二季度的營收為人民幣1550.59億元（約合228.38億美元），較上年同期的1190.1億元增長30%。

三大主要業(yè)務板塊的營收數據：

在商業(yè)零售業(yè)務板塊，中國商業(yè)零售業(yè)務的營收為人民幣954.70億元，同比增長26%；中國商業(yè)批發(fā)業(yè)務的營收為人民幣36.37億元，同比增長11%。國際商業(yè)零售業(yè)務的營收為人民幣77.89億元，同比增長30%；國際商業(yè)批發(fā)業(yè)務的營收為人民幣32.10億元，同比增長44%。

在本地生活服務板塊，阿里本季度的營收為人民幣88.39億元，同比增長29%。放大到阿里在新零售及菜鳥網絡上的布局。截至2020年9月30日，阿里在中國自營的盒馬門店達到222家。而菜鳥透過與全球各地伙伴合作并于15個國家及地區(qū)建立本地物流網絡，進一步擴大其出口業(yè)務，營收達到了82.26億元，同比增長73%。

在云計算業(yè)務板塊，阿里第二季度收入同比增長60%至148.99億元。截至2020年9月30日，約60%的A股公司都是阿里云的客戶。此外，在全球云計算3A陣營中，阿里云增長為亞馬遜云29%增速的2倍，并大幅領先微軟Azure的48%。

當然，乍一看這份財報，凈利潤的數據無疑是很為扎眼的。數據顯示，阿里巴巴第二財季歸屬于普通股股東的凈利潤為287.69億元，較上年同期的708億元減少60%。

對于錄得這樣的下滑，阿里巴巴的解釋是由于去年同期取得螞蟻集團33%股份時確認的一次性重大收益，以及與螞蟻集團相關并授予集團員工的股權激勵費用上升，造成本季度歸屬于普通股股東的凈利潤同比下滑。若不考慮該一次性收益，股權激勵費用及其他若干項目，非公認會計準則凈利潤同比增長44%至470.88億元。

事實上，這只是一部分原因，從財報數據來看，阿里的各項成本開支在這一季度也有所增加。其中，直營業(yè)務收入貢獻的增長導致存貨成本上升，阿里的營業(yè)成本由65.55億上升至本季度的89.96億元；產品開發(fā)費用由10.94億上升到19.25億元；銷售和市場費用由12億上升至17.37億元；一般及行政費用也從6.59億上升至11.96億元。

綜合本季度的幾大核心指標來看，阿里旗下的業(yè)務都展現(xiàn)了比較穩(wěn)定的增長。但是透過財報后的股價變動，還是可以看到投資者的擔憂。港股研究社將結合阿里的核心電商業(yè)務的數據表現(xiàn)，對其正在經歷的機遇與風險做一個闡述。

從財報中可以得知，作為阿里核心商業(yè)板塊的電商業(yè)務增長依舊穩(wěn)健。淘寶GMV增速在8月恢復至20%。天貓線上已付實物商品交易額（GMV）則繼續(xù)保持了21%的同比高增速。本季度跨境進口業(yè)務也因抓住了消費回流的利好，天貓國際GMV同比增長了37%

1.用戶增長觸及天花板，京東、拼多多步步緊逼

當對比了過去連續(xù)十二個季度的用戶增長數據后可以發(fā)現(xiàn)，三季度阿里的移動月活用戶增長幾乎陷入了停滯狀態(tài)，過去三年里，阿里每個季度的用戶增長量除了2021年第二季度外，都維持在2000萬以。但是本季度，這個數字直接掉到了700萬。

并且從今年一季度開始，活躍在阿里平臺上的買家數量增長速度也開始變慢。今年過去的三個季度，增量分別是1500萬、1600萬、1500萬，增長陷入停滯狀態(tài)。而在過去，這個數字大部分時間都在2000萬以上。

淘寶、天貓等電商平臺的用戶紅利見頂，但下沉市場的互聯(lián)網的增長速度卻頗為顯著，僅2021到2020年，一二線及新一線城市的互聯(lián)網用戶合計較去年減少714萬，下沉市場互聯(lián)網用戶則較去年增長了2461萬。下沉市場不斷擴大。

本季度阿里旗下產品中主要服務下沉市場的淘寶特價版，上線僅半年，已積累7000萬月活躍用戶，這個數據三個月前僅為4000w，成為了目前阿里系增長很快的產品。淘寶特價版在今年9月份，還在上海推出首家1元更香體驗店，從線上深入線下。

但這并不意味著阿里的流量焦慮得到了緩解。在下沉市場，面對拼多多這匹黑馬，雙方的爭奪越來越膠著。參考拼多多上個季度的表現(xiàn)，營收同比增速為67.3%，用戶增量達到5510萬，創(chuàng)下以來單季度很大增幅，年活買家達6.832億。以這樣的用戶增速來看，很快Q3其年活買家就能超過阿里。

用戶體量上，維持在四億左右的京東與阿里和拼多多都還有一定的差距，但是上一季度，京東在線下不斷突破，通過收購五星電器和國美的頻繁合作，京東不管是在物流還是服務體系都上了一個臺階。反饋在上一季度的財報數據上，京東季度營收首次突破兩千億大關，以473億的差距領先阿里。

為了應對京東和拼多多的步步緊逼，今年雙十一淘寶將11月1日-3日也納入了售賣期，期望借此緩解物流及商家備貨的壓力，更多的也是想要截胡京東和拼多多。隨著阿里的“流量焦慮癥”愈發(fā)的嚴重，延長雙十一這類“小聰明”并不是長久之計，阿里還需要找到新的增量才能直擊流量饑渴的痛點。

2.直播電商全面爆發(fā)，阿里能否激活新增長“密碼”？

從本季度財報中淘寶直播板塊呈現(xiàn)的成績來看，截至2020年9月30日的12個月，淘寶直播產生的GMV超過3500億元。

根據全球監(jiān)測和數據分析公司尼爾森發(fā)布的《中國直播電商趨勢解讀報告》顯示，伴隨線上渠道不斷創(chuàng)新以及疫情期間對線上消費習慣的加速養(yǎng)成，直播電商作為一種新商業(yè)模式迎來全面爆發(fā)，2020年電商直播用戶規(guī)模達到2.65億，已占直播用戶的47.3%。網絡直播成為僅次于電商零售的第二大網絡購物渠道。

不過綜合阿里直播電商板塊的外部環(huán)境來看，一些風險也正在凸顯。一方面，抖音和快手在直播電商之一賽道上紛紛開始投入時間和精力，自建直播體系。8月，快手電商的平臺訂單量突破5億單，過去12個月的訂單量僅次于淘寶天貓、京東、拼多多，位列電商行業(yè)第四。與此同時，抖音電商年內支付GMV增長6.5倍，其中抖音小店GMV增長36.1倍；抖音小店開店商家數量則增長了16.3倍。二者在直播電商這一賽道的潛力不容小覷。

從前不久交出的雙十一的成績單上，同樣看得出三位玩家在直播電商這一新商業(yè)模式上的激烈戰(zhàn)況。背靠阿里的薇婭和李佳琦，10月21日預售總GMV超過90億元。快手、抖音也不甘示弱，快手頭部主播辛有志12小時總銷售額達18.8億；10月30日，抖音一哥羅永浩雙11首播四個多小時實現(xiàn)支付金額5294萬元。

另一方面，上半年，在電商領域屢戰(zhàn)屢敗的Facebook也開始進軍直播電商。Shops所推出的直播電商功能，將在直播視頻下顯示產品標簽，方便觀眾觀看直播時進行購物，這使得Facebook的市值大漲。未來國內電商直播進入第二階段，存量市場的競爭加大，F(xiàn)acebook此舉無疑也為阿里直播電商板塊出海的征程添上了一抹陰影。

總而言之，阿里在“618”和雙十一夾縫中交出的這份三季度財報，單就數據層面還是有值得肯定的地方。不過回顧以往的業(yè)績，占據了總營收的半壁江山的淘系電商的廣告和傭金收入，在三季度的同比增速是20%，二季度是21%，2021年三季度是25%。今年的表現(xiàn)整體遜于去年，這與阿里電商板塊愈發(fā)嚴重的競爭環(huán)境有著密切的關系。

用戶紅利見頂以及核心電商業(yè)務板塊受到沖擊的背景下，阿里巴巴的“履帶戰(zhàn)略”進入到成長期和收獲期，類似淘寶直播與特價版都給阿里的核心電商帶來了更高的成交率。不過想要在下一財季扭轉二級市場的風評，還是要看未來阿里能否繼續(xù)夯實其核心電商的地位。