很近幾起互聯(lián)網(wǎng)大事背后的底層邏輯

　　互聯(lián)網(wǎng)的流量故事已經(jīng)接近上限，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值，很擅長(zhǎng)用來(lái)講故事的內(nèi)容不足了，一場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)的大決戰(zhàn)正在到來(lái)，趕在摧毀力量之前，大家必須合縱連橫，抱團(tuán)取暖。

　　過(guò)去180天，發(fā)生了幾個(gè)很有意思的大事。

　　前幾天，白富美的摩拜單車(chē)委身美團(tuán)財(cái)團(tuán)，中國(guó)很原創(chuàng)的創(chuàng)業(yè)故事，進(jìn)入「垃圾時(shí)間」。

　　一個(gè)月前，滴滴吃掉快的后的網(wǎng)約車(chē)獨(dú)家美食，在眾聲指責(zé)中，也迎來(lái)了很外行的對(duì)手，攜程，美團(tuán)，高德等等，開(kāi)始搶食網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)。

　　再數(shù)月前，高達(dá)300億美金估值的今日頭條，展開(kāi)了一系列橫向并購(gòu)，連騰訊遞上來(lái)的示好，都十分愛(ài)答不理。

　　事情正在起變化，這是為什么?

　　答案是，雖然每個(gè)孤立的合作并購(gòu)案例背后，有著各自的獨(dú)特邏輯，但是不可否認(rèn)，都有一個(gè)共同的底層邏輯在主導(dǎo)著、約束著這些表面現(xiàn)象。

　　它們有一個(gè)巨大的背景公約數(shù)。那就是：互聯(lián)網(wǎng)的流量故事已經(jīng)接近到達(dá)上限，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值，很擅長(zhǎng)用來(lái)講故事的內(nèi)容不足了，一場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)的大決戰(zhàn)正在到來(lái)，趕在摧毀力量之前，大家必須合縱連橫，抱團(tuán)取暖。

　　這個(gè)問(wèn)題，早在去年下半年就已經(jīng)出現(xiàn)了，只不過(guò)還能硬撐。但是，隨著今年整體市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性趨于緊張，惡化了互聯(lián)網(wǎng)公司講故事的環(huán)境，現(xiàn)在不得不快速進(jìn)行主動(dòng)或被動(dòng)的應(yīng)對(duì)。

　　下面，分兩個(gè)原因，來(lái)談?wù)劄槭裁催@件事情會(huì)發(fā)生。

　　這兩個(gè)原因，一個(gè)與互聯(lián)網(wǎng)公司估值的模式本質(zhì)有關(guān)，另一個(gè)，則與資金層面的變化有關(guān)。

　　第一點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)估值的本質(zhì)，有兩個(gè)重要指標(biāo)。

　　其一，用戶(hù)量的增長(zhǎng);

　　其二，用戶(hù)留存在平臺(tái)上的使用時(shí)間。

　　第二個(gè)原因，就是資金的全面收緊。

　　互聯(lián)網(wǎng)表面看起來(lái)是一個(gè)科技故事，其實(shí)是一個(gè)不折不扣的金融故事。互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的背后，都是大量資本的燒錢(qián)。一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司短短兩三年，從無(wú)到有，到估值數(shù)百億元，在本質(zhì)上，就是因?yàn)檫@個(gè)地方的資金過(guò)剩，而且缺乏很好的去處。

　　比如，在北京，大量的企業(yè)總部與國(guó)庫(kù)所在地，各種資本泛濫，而制造業(yè)并不是鼓勵(lì)發(fā)展的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。在這種情況下，錢(qián)是不會(huì)進(jìn)入北京制造業(yè)的，早期，錢(qián)還可以進(jìn)入各種紅木，古玩，收藏品市場(chǎng)，但是，這些領(lǐng)域本身容量很小，可以容納的資金有限，假如容納的錢(qián)過(guò)多，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)急劇暴漲，反而讓投資變得更加不安全。

　　因此，大體量的資金，要么進(jìn)入海洋一樣的吸金大戶(hù)房地產(chǎn)，要么就進(jìn)入所謂的「可能性」生意，此處特指互聯(lián)網(wǎng)。

　　有很多人會(huì)問(wèn)，現(xiàn)在，醫(yī)療，養(yǎng)老，教育是非常大的痛點(diǎn)，人民群眾苦之久矣，這些資金為什么不愿意進(jìn)入醫(yī)療、養(yǎng)老這些剛性需求的行業(yè)呢?

　　答案是，在這些領(lǐng)域，監(jiān)管?chē)?yán)格，阻力巨大，技術(shù)壁壘很強(qiáng)。

　　比如，拿醫(yī)院為例，中國(guó)很多醫(yī)院已經(jīng)是半市場(chǎng)化的了，北京第一附屬醫(yī)院，號(hào)稱(chēng)全亞洲很大的醫(yī)院，一年可以做幾萬(wàn)個(gè)手術(shù)，一天門(mén)診量就可以達(dá)到2萬(wàn)人次，一年可以創(chuàng)造出160億元的營(yíng)業(yè)額。

　　在這個(gè)領(lǐng)域，既得利益群體太強(qiáng)大，專(zhuān)業(yè)門(mén)檻過(guò)高。同時(shí)，醫(yī)院也有很多市場(chǎng)化的精英，一個(gè)個(gè)院長(zhǎng)的腦子不要太好，而且，醫(yī)保體系十分復(fù)雜，還有各種各樣的價(jià)格管制，都構(gòu)成了新資金進(jìn)入的障礙。

　　資本不喜歡聽(tīng)這么復(fù)雜的故事，除非你有尤其牛逼的背景。而互聯(lián)網(wǎng)不一樣，之前沒(méi)有太多的利益群體，國(guó)有企業(yè)也不知道如何治理。所以才有成長(zhǎng)空間，互聯(lián)網(wǎng)是在夾縫中成長(zhǎng)起來(lái)的，這也是中國(guó)民企崛起的共同之路。

　　我們拿杭州舉個(gè)例子。2009年以后，浙商體系其實(shí)是走向衰弱的。他們不愿意再干實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是資金沒(méi)有去處，那么，就在杭州搞互聯(lián)網(wǎng)，以及炒房。

　　這是阿里系早年的強(qiáng)大融資來(lái)源。阿里之所以可以不斷地?zé)X(qián)，就因?yàn)榘⒗锏墓适滤麄兟?tīng)的明白，無(wú)非就是把浙江遍地都是的批發(fā)市場(chǎng)搬到網(wǎng)上去。至于阿里做大以后，它背后的融資來(lái)源就換成了各種外國(guó)的投資機(jī)構(gòu)，　之后就更國(guó)際化了。

　　杭州被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)很發(fā)達(dá)的城市標(biāo)桿。那么，杭州大量的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的資金是從哪里來(lái)的呢?一群程序員就能有那么多錢(qián)?其實(shí)，很多浙江民資投資了這些程序員群體，是它們?cè)诎⒗锵档陌l(fā)展過(guò)程中發(fā)揮了巨大的作用。

　　所以，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)就要找那種膽子大的錢(qián)，這種錢(qián)肯定不是那種有嚴(yán)厲財(cái)務(wù)紀(jì)律的企業(yè)的錢(qián)。一般國(guó)企不敢投的，萬(wàn)一虧沒(méi)有了，領(lǐng)導(dǎo)要承擔(dān)責(zé)任。

　　現(xiàn)在，很多互聯(lián)網(wǎng)公司本身創(chuàng)造價(jià)值并不多，加上國(guó)家提倡實(shí)體經(jīng)濟(jì)，開(kāi)始去杠桿，脫虛入實(shí)，這就是曲終人散、前景不妙的前夜。

　　只要信貸寬松，資金寬松，這些企業(yè)就會(huì)很嗨皮，懶得接受巨頭們的收購(gòu)與開(kāi)價(jià)，很多創(chuàng)業(yè)公司甚至看不上BAT的錢(qián)包，自己覺(jué)得自己很牛逼。

　　但是，當(dāng)信貸全面收緊的時(shí)候，很多資產(chǎn)治理計(jì)劃與信托渠道都被堵死后，這些新平臺(tái)的日子就很難過(guò)了。這個(gè)時(shí)候，他們才愿意接受賣(mài)身。你日子假如過(guò)的很不錯(cuò)，怎么會(huì)接受賣(mài)身呢?

　　摩拜、OFO這些共享單車(chē)也是燒錢(qián)模式，就是看能燒出來(lái)一個(gè)什么樣的平臺(tái)，現(xiàn)在明顯燒不動(dòng)了。

　　因此，信貸收緊的結(jié)果，往往就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的倒下，很近在美國(guó)股市，科技股也在下跌，背后就是因?yàn)槊绹?guó)的資金也在收緊了。每個(gè)國(guó)家都在追求脫虛向?qū)崱?

　　浙江房企在發(fā)展的過(guò)程中也受益于江浙資金，尤其是拿地的錢(qián)，多來(lái)源于江浙財(cái)團(tuán)。但是，當(dāng)浙江互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)崛起后，很多資金轉(zhuǎn)向了互聯(lián)網(wǎng)，不再專(zhuān)供房地產(chǎn)，一些本地房企的融資壓力就出來(lái)了。

　　這些現(xiàn)象的背后，都是互聯(lián)互通的，底層邏輯就是錢(qián)的邏輯。

　　中國(guó)從去年開(kāi)始進(jìn)行強(qiáng)硬的去杠桿，就是要防止金融虛化，需要讓資本流入能夠創(chuàng)造現(xiàn)金流的行業(yè)。當(dāng)信貸收緊，資金成本變高，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也都不淡定了，就得開(kāi)始重組。我們很近目睹的這些合縱連橫抱團(tuán)取暖，與中國(guó)的金融去杠桿的時(shí)間表吻合，并不是一個(gè)很偶然的現(xiàn)象，它背后有深刻的商業(yè)邏輯在。

　　很多時(shí)候，創(chuàng)業(yè)熱潮，不過(guò)是「便宜錢(qián)現(xiàn)象」而已，不要總覺(jué)得是這個(gè)國(guó)家的技術(shù)進(jìn)步達(dá)到了某個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，年輕人忽然覺(jué)醒了一樣。

　　當(dāng)你把互聯(lián)網(wǎng)不再當(dāng)做一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，只當(dāng)作一個(gè)像制造業(yè)、煤炭行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)一樣的眾多行業(yè)之一的時(shí)候，你對(duì)它就會(huì)有幻滅感，它一樣要服從于經(jīng)濟(jì)規(guī)律，它不是高高在上的，也沒(méi)有神跡，它也不是一個(gè)連上帝都寵幸的行業(yè)。在底層邏輯上，它也需要為金主制造價(jià)值，當(dāng)資金環(huán)境發(fā)生變化的時(shí)候，它也一樣必須在談判桌上，該服軟服軟。

　　當(dāng)資金大潮褪去，我們會(huì)看到越來(lái)越多的講故事講到聽(tīng)眾寥寥的裸泳者。資金邏輯，不僅解釋了過(guò)去這些發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的大事，也解釋了過(guò)去很多房地產(chǎn)公司潮起潮落的命運(yùn)變遷。

　　今年將是中國(guó)又一次高壓的去杠桿開(kāi)局之年，無(wú)論是土氣的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，還是油頭粉面的互聯(lián)網(wǎng)公司，在錢(qián)與金主面前，你們一律平等。

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