俄羅斯淘寶要了三年虧損33億亞馬遜和軟銀收購遭拒

11月初，俄羅斯電商領頭羊之一、也被稱為俄羅斯版“亞馬遜”或“淘寶”的Ozon在美國證券交易所官網披露招股書，擬發行3450萬份ADS（加上承銷商配售部分），發行價格在每份ADS22.50美元至27.50美元之間，按中間價25美元計算，總募資額約8.6億美元。高盛估計，Ozon估值約在60億-120億美元之間。

Ozon是俄羅斯一家B2C電商公司，成立于1998年，也被稱為“俄羅斯亞馬遜”，其創始人為億萬富翁弗拉基米爾·葉夫圖申科夫（VladimirEvtushenkov），葉夫圖申科夫旗下的投資機構Sistema是Ozon的大股東，持有45.2%的股份；俄羅斯私募股權基金霸菱東歐投資基金（BaringVostokCapitalPartners）持有Ozon45.1%的股份。

招股書顯示，Sistema和霸菱東歐投資基金已經分別以25美元/股的發行價認購了Ozon540萬份ADS，合計1.35億美元，份額約占本次發行規模的18%。

市場投資人士普遍看好Ozon的表現。今年6月份，曾一度傳出消息，亞馬遜和軟銀投資試圖收購Ozon，可能沒有談談攏。俄羅斯電商市場規模及市場潛力巨大。俄羅斯的人口約1.47億，位居全球第九，但由于國土遼闊，物流基礎設施不完善，電商行業發展落后于中國、歐美和東南亞地區，因此，外界認為，作為市場龍頭之一的Ozon發展潛力巨大。

就電子商務普及率而言，俄羅斯的普及率只有7%，2020年受新冠疫情影響，滲透率提高到了11%，中國的普及率是27%，美國則是19%。

俄羅斯電商市場玩家眾多，但并沒有一家或幾家獨大的現象。根據DataInsight的統計，Wildberries占據了11%的市場份額，Ozon占有7%的市場份額。

仍處于虧損期

Ozon基本財務數據如下：

截至2021年、2021年、2020年9月30日，Ozon的營收分別為32.16億元、51.94億元和40.37億元人民幣，分別凈虧損4.89億元、16.73億元、11.11億元。

其中，營業收入包括商品銷售收入和服務收入，2021年，商品銷售收入在總收入中占比91%，服務收入占比僅9%；但截至2020年9月30日，公司服務收入占比提升至21%。

現金流量表：

截至2021年、2021年、2020年9月30日，Ozon經營活動產生的現金流量凈額分別為-3.10億元、-12.37億元和-3.52億元，投資活動產生的現金流量凈額分別為-2.47億元、-3.92億元和-3.99億元，可見公司仍處于投入期，過去幾年主要依靠融資資金支持公司的業務擴張，截至2021年、2021年、2020年9月30日，Ozon融資活動產生的現金流量凈額分別為4.55億元、16.71億元、9.26億元，過去三年累計獲得30多億元人民幣融資。

資產負債表：

占據俄羅斯電商規模半壁天下

根據招股書，OZON雖然尚未盈利，但市場占有率情況一路攀升。

截至2021年、2021年、2020年9月30日，Ozon的GMV(平臺成交總額)分別為36億元、70億元和105億元人民幣，占俄羅斯電商市場成交總規模的比例分別為0.9%、17.4%和45%。

從活躍買家規模看，截至2021年9月末、2020年9月末，平臺活躍買家分別為660萬和1140萬；截至2021年末、2021年末和2021年末，平臺活躍買家分別為320萬、480萬和790萬。目前，俄羅斯電商用戶約4000萬左右，OZON的用戶數約占1/4，仍有較大潛力。

從成交單量看，截至2021年、2021年、2020年9月30日，平臺成交單數分別為1530萬單、3180萬單、4430萬單。

此外，客戶購買頻次也在提升。截至2020年9月末，客戶在過去12個月內的購買頻次為5次；截至2021年末、2021年末和2021年末，單個客戶的購買頻次分別為2.6次、3.2次和4次。

從活躍商家數量看，截至2021年、2021年、2020年9月30日，平臺第三方賣家分別為602、6418和18152。

OZON發展迅猛，其優勢之一是較好的配送服務。招股書顯示，OZON在莫斯科市及大莫斯科部分地區提供同日達，為俄羅斯40%的人口地區提供次日達服務。由于莫斯科地域遼闊，物流基礎設施落后，并不具備中國如此眾多的高效快遞企業，網上購物通常需要5-14天才能收到，所以客戶體驗不佳。

不過，OZON的配送服務并非依靠自建物流，而是將物流分包給第三方服務商和個人，其95%的快遞員都是自雇人士。截至2020年9月30日，OZON平臺67%的取貨點來自第三方服務商。

值得注重的是，OZON還有電商業務衍生出來的金融服務，包括OZON借記卡；OZON電子錢包以及OZON分期付款服務。

OZON借記卡業務于2021年推出，合作伙伴為RNKO第三方支付公司，這張卡和銀行借記卡功能一樣，可以用于購物刷卡支付，也可以在銀行ATM上取款。OZON卡持有者在網站購物可以享受5%的返現（部分促銷商品可以享受10%返現），假如用戶在其他地方消費同樣可以享受1%返現。返現具體形式是OZON積分，在平臺購物可以抵扣很多99%的消費額；非OZON卡用戶的積分每次很多只能抵扣25%的消費額。

OZON借記卡有點像亞馬遜或Costco發行的獨家信用卡，即可在本公司享受購物返現，也可以在其他地方消費獲得返現。

OZON電子錢包于2020年二季度推出，用戶可以先充值再購物，充值后，用戶可以獲得OZON平臺的虛擬貨幣“OZON盧布”作為利息和返現獎勵。截至2020年9月30日，大約4.3萬名用戶注冊了OZON電子賬戶并完成充值。

OZON分期付款業務是平臺與銀行等合作，為消費者提供購物分期服務。顧客使用分期服務，OZON除了向銀行收取傭金外，還會和銀行分享部分分期費用。