針對(duì)做空機(jī)構(gòu)的差別看法京東有須要成為亞馬遜嗎

摘要：

通過(guò)整理京東和亞馬遜的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，京東的確不是完全根據(jù)亞馬遜估值的。假如根據(jù)亞馬遜的估值尺度，京東不是現(xiàn)在的557億美元市值，而應(yīng)該對(duì)應(yīng)的是1444億美元。

新加坡畢盛資產(chǎn)辦理公司創(chuàng)始人WongKokHoi指出：按照調(diào)查顯示：京東不成能成為中國(guó)的亞馬遜，因此京東近600億美金市值有巨大的泡沫。

通過(guò)整理京東和亞馬遜的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，京東的確不是完全根據(jù)亞馬遜估值的。假如根據(jù)亞馬遜的估值尺度，京東不是現(xiàn)在的557億美元市值，而應(yīng)該對(duì)應(yīng)的是1444億美元。

近日，新加坡畢盛資產(chǎn)辦理公司發(fā)布的第二份針對(duì)京東的調(diào)查陳訴《600億美元的市值——這是一個(gè)郁金香故事嗎？》，陳訴由畢盛資管創(chuàng)始人兼首席投資官WongKokHoi親自做出。

上一份畢盛資產(chǎn)辦理公司的做空京東陳訴，由其資深分析師SidChoraria在SumZero網(wǎng)站上頒發(fā)。該陳訴上傳時(shí)間是2021年5月20日，當(dāng)時(shí)京東股價(jià)是23.41美元。該份陳訴看跌京東，給出的時(shí)間是1-2年內(nèi)，目標(biāo)價(jià)是12美元。

但未如所愿，京東業(yè)務(wù)連結(jié)強(qiáng)勁。2021年5月8日，京東公布財(cái)報(bào)，首天線貓SEO軟件全面盈利，營(yíng)收同比增長(zhǎng)41.2%至762億，毛利潤(rùn)率16.1%，凈利潤(rùn)率0.5%，第一季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)17億，凈利潤(rùn)3.56億，此前彭博(Bloomberg)分析師們猜測(cè)虧損8.51億元人民幣。京東超出華爾街預(yù)期的業(yè)績(jī)，鞭策股價(jià)上漲，目前，股價(jià)為39.27美元，較2021年低點(diǎn)已經(jīng)漲幅超過(guò)100%。

畢盛資產(chǎn)辦理本年這份陳訴并沒有引起投資圈的重視，不只是低級(jí)錯(cuò)誤較多，而是上一份做空京東的陳訴已經(jīng)丟掉了信用。東哥一美國(guó)投資集團(tuán)高管伴侶吐槽，“陳訴水平太低，低到我都想做空阿誰(shuí)機(jī)構(gòu)了”。

畢盛資產(chǎn)辦理（APSAssetManagement）是一家始建于1995年的資產(chǎn)辦理公司，它的創(chuàng)始人及首席投資官是WongKokHoi，公司所辦理的資產(chǎn)規(guī)模30億美元，投資標(biāo)的目的主要是亞洲的資產(chǎn)，該機(jī)構(gòu)在2021年4月23日曾預(yù)言，在未來(lái)3-5年中國(guó)股市將上漲1倍以上，慘遭市場(chǎng)打臉。

做空京東陳訴概要：

目前的證據(jù)顯示，京東顯然沒有象亞馬遜那樣在那些能將本身釀成一個(gè)系列技術(shù)顛覆者方面進(jìn)行投資。貝索斯的公司正在通過(guò)云、kindle閱讀器、Alexa（語(yǔ)音產(chǎn)品）、AmazonGo（無(wú)人超市）等方面為股東創(chuàng)造本色性的價(jià)值，而京東沒有任何可比的產(chǎn)品。京東本色上仍是一個(gè)以賣3C家電為主的傳統(tǒng)零售商。

這篇做空陳訴很長(zhǎng)，提出了京東對(duì)技術(shù)的重視性不如亞馬遜，尤其是在云辦事這方面與亞馬遜的差距，東哥認(rèn)為，這一點(diǎn)是顯而易見的，也的確是京東急需提升的。但做空陳訴中，有客不雅觀的地方，但不客不雅觀的問(wèn)題更多，只挑幾個(gè)明顯的， 關(guān)鍵的問(wèn)題做深度解讀。

?假如是中國(guó)亞馬遜，京東對(duì)應(yīng)市值應(yīng)該是1444億美元

從賣一本書開始，1995年7月16日，貝佐斯創(chuàng)立了亞馬遜。20年后的今天，亞馬遜市值已達(dá)4400億美元，成了全球很大網(wǎng)絡(luò)零售商，第二大互聯(lián)網(wǎng)公司，僅天線貓SEO軟件于Google。

▲DonG按照歷年財(cái)報(bào)整理

在過(guò)去的10年，亞馬遜的收入增長(zhǎng)了近10倍至1359億美金。

比擬于收入增長(zhǎng)，亞馬遜股價(jià)增長(zhǎng)更驚人。從2020年初到現(xiàn)在，亞馬遜股價(jià)已上漲了200%，比前兩年快了7倍多，比尺度普爾500指數(shù)快了12倍。目前，亞馬遜市值4660億美元，位列全球第五。亞馬遜當(dāng)下的市值，92%來(lái)自于2020年以后的預(yù)期利潤(rùn)。

當(dāng)然，京東不完全是中國(guó)版的亞馬遜，假如是中國(guó)版的亞馬遜，京東的市值就不該該是560億美元，而應(yīng)該是1444億美元。因?yàn)椋患径染〇|收入是762億元，同比增長(zhǎng)41.2%，亞馬遜收入為2459億元，同比增長(zhǎng)23%，而京東營(yíng)收增速幾乎要比亞馬遜快一倍。

假如完全根據(jù)亞馬遜一樣的估值模型和預(yù)期，考慮到增速差異，或許京東的市值應(yīng)該是2000億美元更合適。

亞馬遜擁有很多創(chuàng)新的技術(shù)，好比Alexa,AmazonGo，Kindle，Prime，云，媒體/視頻，等等。但主要原因還是云辦事給亞馬遜估值提供了更多的想象空間。這也是為什么京東也要正式發(fā)力進(jìn)軍云辦事市場(chǎng)。

▲DonG按照歷年財(cái)報(bào)整理

只是做空陳訴里面有細(xì)節(jié)錯(cuò)誤，亞馬遜云辦事收入，很新一個(gè)季度36.61億美元，同比增長(zhǎng)42.7%，而不是50%。不考慮自營(yíng)業(yè)務(wù)，其它收入、利潤(rùn)貢獻(xiàn)很大的還不是亞馬遜云辦事，而是開放平臺(tái)傭金。亞馬遜第三方賣方辦事的第一季度傭金收入為64.38億美元，同比增長(zhǎng)34%。