阿里巴巴專題報告從新零售時代邁入五新時代全面進(jìn)擊新基建

從“新零售時代”邁入“五新時代”，2021-2021年是阿里零售業(yè)務(wù)黃金五年，收入利潤高速增長同時，圍繞“DoubleH”“新零售”等戰(zhàn)略進(jìn)行大量的創(chuàng)新、投資，OPMargin曾下降到15%左右。2021年以來以張勇先生為核心的治理團(tuán)隊圍繞“五新戰(zhàn)略”進(jìn)行了全面梳理，以云計算為發(fā)展重心，而文娛等業(yè)務(wù)強(qiáng)調(diào)產(chǎn)生更廣泛的生態(tài)協(xié)同，控虧提效，OPMargin持續(xù)提升。

零售主業(yè):繼“千人千面”之后，直播將帶動貨幣化率進(jìn)入新一輪提升周期。天貓、淘寶收入的高增長主要依靠貨幣化率的提升。上一次阿里貨幣化率的提升，主要是“千人千面”精準(zhǔn)推薦技術(shù)的普及，2020年直播帶貨的GMV預(yù)計將達(dá)到5000億左右，直播技術(shù)的普及將帶動貨幣化率提升。

疫情后阿里云、釘釘、達(dá)摩院為社會提供重要保障，阿里云受益新基建政策利好。2020年3月中心政治局常務(wù)委員會強(qiáng)調(diào)加快推動“新基建”，其中包括5G基建、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。阿里云不僅為集團(tuán)所有業(yè)務(wù)提供了技術(shù)支持，也已經(jīng)被國務(wù)院等20家中心部委采用。疫情后，阿里云為28個省區(qū)市建設(shè)數(shù)字防疫系統(tǒng)，達(dá)摩院AI技術(shù)被應(yīng)用于金銀潭基因檢測平臺，釘釘成為1000萬企業(yè)、2億用戶的遠(yuǎn)程辦公設(shè)施。以云計算為核心的技術(shù)在疫情后為社會提供了重要保障。

盈利猜測及估值：疫情對阿里2020Q1業(yè)績產(chǎn)生一定影響，但全年來看業(yè)績增長有望提速。以2021自然年為單位，集團(tuán)收入4889億元(YoY+42%)，Non-GAAP凈利潤1302億元(YoY+49%)，調(diào)整后EBITDA1574億元(YoY+35%)。預(yù)計FY2020/FY2021分別實現(xiàn)調(diào)整后歸母凈利潤1509億元、1672億元。