BAT十年財(cái)報(bào)對(duì)比AT爭(zhēng)王百度掉隊(duì)

人們經(jīng)常談及BAT，因?yàn)樗鼈兪侵袊?guó)很大的三家互聯(lián)網(wǎng)公司。這不僅體現(xiàn)在規(guī)模、市值上，也體現(xiàn)在盈利能力上。

過(guò)去十年，沒(méi)有任何一家企業(yè)，能撼動(dòng)BAT三分天下的格局。

京東曾有可能成為那個(gè)“例外”。京東在很巔峰的2021年，市值與百度僅相差6億美元，但如今差距再次擴(kuò)大到近200億美元。“BATJ”說(shuō)法不再。

從2009年至今，BAT三家公司的收入規(guī)模擴(kuò)大了10倍，并且保持著平均每年近50%的速度在增長(zhǎng)。利潤(rùn)方面，2021年，騰訊凈利潤(rùn)787億元，阿里693億元，百度是276億元，它們依然是中國(guó)很賺錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)公司。

并且，BAT還在進(jìn)化，它們不停地尋找和拓展新業(yè)務(wù)。

據(jù)燃財(cái)經(jīng)(ID：rancaijing)統(tǒng)計(jì)，2021年之前，新業(yè)務(wù)在騰訊、阿里、百度總收入中的占比，都沒(méi)有超過(guò)10%。如今，這三個(gè)數(shù)字分別是25%、14%、20%。其中，騰訊新業(yè)務(wù)(主要為金融科技、騰訊云等)在2021年貢獻(xiàn)了46%的新增營(yíng)收，百度新業(yè)務(wù)(主要為AI、百度云等)新增營(yíng)收貢獻(xiàn)率則高達(dá)50%。

這意味著，BAT依然年輕。舊引擎尚未熄火，新引擎已經(jīng)啟動(dòng)。

這三家公司在近期陸續(xù)發(fā)布了很新財(cái)報(bào)。燃財(cái)經(jīng)(ID：rancaijing)通過(guò)統(tǒng)計(jì)BAT過(guò)去10年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，試圖回答以下三個(gè)問(wèn)題：1、過(guò)去10年BAT的江湖格局如何?2、BAT是否找到了新的增長(zhǎng)引擎?3、未來(lái)哪些公司能挑戰(zhàn)BAT的地位?

阿里騰訊格局已定，百度掉隊(duì)

要了解BAT這三家公司，首先要知道它們各自的規(guī)模。

按自然年算，2021年，騰訊的收入是3127億元，阿里是3453億元，百度是1023億元。凈利潤(rùn)分別是787億元、693億元、276億元。從規(guī)模來(lái)看，百度已經(jīng)掉隊(duì)了。BAT的三軍對(duì)壘，已經(jīng)變成AT的二元格局。

由于阿里在美股以每年3月31日作為財(cái)年起止點(diǎn)，2021財(cái)年數(shù)據(jù)只截止到2021年3月31日。為了更能體現(xiàn)數(shù)據(jù)歸屬期間，方便對(duì)比，在以下的分析中，我們將阿里的數(shù)據(jù)期間進(jìn)行調(diào)整。比如，2021財(cái)年的數(shù)據(jù)，將作為2021自然年的數(shù)據(jù)。

騰訊曾是BAT的“老大哥”。

2021年之前，騰訊的營(yíng)收規(guī)模一直高于阿里和百度，直到2021年才被阿里超越。騰訊和阿里都在2020年突破了千億營(yíng)收大關(guān)，百度直到2021年才實(shí)現(xiàn)這個(gè)小目標(biāo)。

但阿里的增長(zhǎng)速度是BAT中很快的。

從2009年至2021年，阿里每年?duì)I收增長(zhǎng)的速度平均為58%，騰訊為43%，百度是44%。具體到每年，阿里的營(yíng)收增速大部分時(shí)間都在騰訊和百度之上。2020年是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，騰訊和阿里由降轉(zhuǎn)增，百度則繼續(xù)向下。

從盈利能力來(lái)看，騰訊長(zhǎng)期保持著優(yōu)越的盈利能力，已經(jīng)連續(xù)十年保持大規(guī)模盈利，在2021年突破了700億元的凈利潤(rùn)。但阿里增長(zhǎng)速度驚人。

2021年，淘寶商城正式公布更名為“天貓”，并開(kāi)始啟用全新logo。當(dāng)年雙十一，天貓和淘寶總銷售額達(dá)到191億元，創(chuàng)造紀(jì)錄。雙十一的成功，將阿里帶入發(fā)展的快車(chē)道。2021年，阿里的凈利潤(rùn)規(guī)模首次超越騰訊，隨后連續(xù)四年都在騰訊之上，在盈利能力上對(duì)騰訊形成壓力。

直到“王者榮耀”等網(wǎng)絡(luò)游戲的成功，才讓騰訊再次登上巔峰。2021年，已經(jīng)運(yùn)營(yíng)兩年的手游王者榮耀成為爆款游戲，火遍大江南北，這為騰訊帶來(lái)巨額營(yíng)收。騰訊在這一年實(shí)現(xiàn)了979億元的游戲收入，并將年度凈利潤(rùn)帶到了715億元。

2021年，騰訊股價(jià)一路上漲。從年初的不足200港元，上漲至年底超過(guò)400港元。市值更是超過(guò)5000億美元，成為全球第五大市值的公司。

相比之下，百度的表現(xiàn)則略顯黯淡。2021年，百度先后遭遇了“血友病吧事件”和“魏則西事件”，并被國(guó)家網(wǎng)信辦調(diào)查組調(diào)查，百度在2021年Q3和Q4連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)營(yíng)收同比負(fù)增長(zhǎng)。

百度2021年的營(yíng)收增速僅為6%，創(chuàng)近十年新低;凈利潤(rùn)僅為116億元，相比2020年下降65%。時(shí)至今日，百度再也沒(méi)有達(dá)到2020年337億元的凈利潤(rùn)。

騰訊持續(xù)堅(jiān)挺，阿里后發(fā)先至，百度已經(jīng)掉隊(duì)。這就是BAT當(dāng)前的格局。

BAT自我進(jìn)化

尋找下一代增長(zhǎng)引擎

BAT一直在喊轉(zhuǎn)型，尤以百度和騰訊為甚。2021年以來(lái)，騰訊大肆宣傳產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，組建云與聰明產(chǎn)業(yè)事業(yè)群，全力推進(jìn)toB業(yè)務(wù)。百度則通過(guò)allinAI，想要擺脫對(duì)搜索廣告業(yè)務(wù)的極度依靠。

但在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，本質(zhì)上，騰訊是一家游戲公司，阿里是一家電商平臺(tái)，百度是一家廣告公司。雖然它們一直在努力拓展新業(yè)務(wù)。

過(guò)去十年，游戲業(yè)務(wù)平均每年為騰訊貢獻(xiàn)48%的收入，阿里超過(guò)90%的收入來(lái)自電商，而線上營(yíng)銷服務(wù)則是百度的營(yíng)收“頂梁柱”，2021年以前，這項(xiàng)業(yè)務(wù)在百度營(yíng)收中的占比每年都高達(dá)99%。

但如今情況發(fā)生了改變。

2021年，游戲業(yè)務(wù)在騰訊營(yíng)收中的占比降至33%，與此同時(shí)，包含支付和云業(yè)務(wù)的“其他”業(yè)務(wù)，在營(yíng)收中的占比提升至25%。阿里將這個(gè)比例提升至14%，百度則達(dá)到了20%。

假如將觀察的時(shí)間維度延長(zhǎng)至10年，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，新業(yè)務(wù)在BAT營(yíng)收中的占比在不斷提高。BAT都在努力拓展新業(yè)務(wù)，并試圖影響自身的營(yíng)收結(jié)構(gòu)。

另外，新業(yè)務(wù)對(duì)BAT營(yíng)收增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率也在持續(xù)提升。

以百度為例，這家公司一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為錯(cuò)失了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)遇。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起時(shí)，李彥宏曾放出豪言要砸百億元allinO2O，經(jīng)歷了2021年的輿論危機(jī)后，又全力轉(zhuǎn)型，allinAI。這體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上，2021年，其他收入占比為9%，2021年增加至14%，2021年為20%。

騰訊曾試圖發(fā)展自營(yíng)電商，入侵阿里的電商大本營(yíng)。2021年和2021年，騰訊電商業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)了44億元和98億元的營(yíng)收，在總收入中占比達(dá)10%和16%。但在阿里和京東的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，騰訊選擇在2021年放棄自營(yíng)電商業(yè)務(wù)，以投資入股京東的形式，將電商業(yè)務(wù)打包給京東。

后來(lái)，騰訊以投資的形式在電商領(lǐng)域進(jìn)行布局，除了京東，還投資了拼多多、唯品會(huì)、蘑菇街等電商平臺(tái)。

在新業(yè)務(wù)的探索上，騰訊云和支付業(yè)務(wù)在騰訊體系內(nèi)的權(quán)重提升，這被業(yè)內(nèi)視為騰訊啟動(dòng)新增長(zhǎng)引擎的標(biāo)志。

2021年Q3，騰訊首次披露了騰訊云的收入數(shù)據(jù)，百度也在Q4財(cái)報(bào)中將百度云的數(shù)據(jù)進(jìn)行公開(kāi)。2021年，阿里云營(yíng)收規(guī)模達(dá)213.6億元，騰訊云為91億元，百度云2021年Q4營(yíng)收11億元。

在互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)，BAT圍繞云計(jì)算，將開(kāi)啟新一輪軍備競(jìng)賽。

市值4000億美金+凈利潤(rùn)600億人民幣

BAT這三家公司，分別成立在2000年左右，是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上半場(chǎng)的勝出者。

2009-2021年，騰訊的股價(jià)從30港元，漲到314港元，翻了10倍。百度的股價(jià)從41美元漲到159美元，翻了近4倍。

截至本周五收盤(pán)，騰訊、阿里、百度的市值分別為4428億美元、4569億美元、583億美元，BAT依然是中國(guó)市值很高的三家互聯(lián)網(wǎng)公司。而騰訊和阿里是中國(guó)優(yōu)選兩個(gè)市值過(guò)4000億美元的互聯(lián)網(wǎng)公司。

從2009年開(kāi)啟的十年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮，誕生了TMD(今日頭條、美團(tuán)、滴滴)。今日頭條被視為BAT的潛在競(jìng)爭(zhēng)者。

從左到右分別是：王興、張一鳴、程維

在短視頻領(lǐng)域，今日頭條和騰訊發(fā)起了“頭騰大戰(zhàn)”;在社交領(lǐng)域，今日頭條推出多閃，進(jìn)攻騰訊社交大本營(yíng)，但在產(chǎn)品上線當(dāng)天其分享鏈接就被微信屏蔽;在信息流領(lǐng)域，今日頭條和百度存在直接競(jìng)爭(zhēng)，另外傳言今日頭條正在測(cè)試搜索。

有媒體報(bào)道，今日頭條2021年?duì)I收在500億元人民幣至550億元人民幣之間，其上一輪融資時(shí)的估值據(jù)稱約為750億美元，且預(yù)計(jì)2021年底至2020年初通過(guò)IPO登陸資本市場(chǎng)。不過(guò)，這些數(shù)據(jù)目前為止還未被完全證實(shí)。

另一個(gè)快速崛起的獨(dú)角獸是拼多多。拼多多只用了三年時(shí)間，就達(dá)到了傳統(tǒng)電商需要八年甚至十年才能達(dá)到的體量。這對(duì)京東造成威脅，并讓阿里感到緊張。拼多多的很新市值是270億美元。

但這并不意味著可以繞過(guò)BAT。TMD這三家獨(dú)角獸中，只有今日頭條是另起爐灶。美團(tuán)和滴滴已經(jīng)站隊(duì)BAT，都接受了投資，其中騰訊是美團(tuán)的第一大機(jī)構(gòu)股東。

另外，騰訊在財(cái)報(bào)中披露，過(guò)去幾年它已經(jīng)累計(jì)投資了超過(guò)700家公司，其中有100家成為獨(dú)角獸(估值超過(guò)10億美元)，60多家已經(jīng)。

但越來(lái)越多的獨(dú)角獸在時(shí)提及巨頭風(fēng)險(xiǎn)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、拼多多、搜狗、蘑菇街、同程藝龍，這些創(chuàng)業(yè)明星公司接受了騰訊不同比例的投資，并先后IPO，但都在招股書(shū)中將騰訊列為風(fēng)險(xiǎn)因素。

“假如我們不能維持與騰訊的關(guān)系，可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)結(jié)果產(chǎn)生重大而不利的影響。”類似的表述出現(xiàn)在上述公司招股書(shū)中。

擺在新興獨(dú)角獸面前的另一個(gè)難題是，如何擺脫移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中鋪設(shè)的補(bǔ)貼陷阱，從虧損走向盈利。

2009年，阿里虧損8億元，2021年，阿里首次扭虧為盈，錄得12億元的凈利潤(rùn)。隨后凈利潤(rùn)水漲船高，徹底離別虧損。而騰訊和百度在過(guò)去十年，一直都是盈利的。

但不論是已經(jīng)的美團(tuán)，還是尚未轉(zhuǎn)型成功的滴滴，亦或是快速擴(kuò)張的拼多多，依然處于巨額虧損中。2021年，美團(tuán)凈虧損85億元，滴滴是109億元，拼多多為35億元。

有投資人說(shuō)，這個(gè)世界不止BAT，未來(lái)依然存在廣泛的創(chuàng)業(yè)和彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。但就目前而言，騰訊和阿里的地位異常穩(wěn)固，AT格局在短期內(nèi)難以改變。

新興巨頭想要取代百度、和AT相提并論?從財(cái)務(wù)指標(biāo)角度而言，市值4000億美金，凈利潤(rùn)600億人民幣，這是騰訊和阿里設(shè)下的門(mén)檻。

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